分析 民生证券：赐与天合光能买入评级

民生证券股份有限公司邓永康,王一如,林誉韬,朱碧野近期对天合光能进行盘问并发布了盘问讲演《2024年三季报点评：Q3事迹承压，加快布局国际产能》，本讲演对天合光能给出买入评级，现时股价为25.08元。

　　天合光能(688599)　　事件　　2024年10月30日，公司发布2024年三季报，把柄公告，公司24Q1-Q3兑现收入631.47亿元，同比-22.16%，兑现归母净利润-8.47亿元，同比-116.67%，兑现扣非归母净利润-10.70亿元，同比-120.90%；　　分季度看，公司24Q3兑现收入201.79亿元，同比-36.41%，环比-18.34%，兑现归母净利润-13.73亿元，同比-189.31%，兑现扣非归母净利润-14.67亿元，同比-204.25%。　　受组件价钱影响盈利能力下滑，经营性现款流握续改善　　由于组件价钱握续下行，公司24Q3盈利能力有所下滑，24Q3公司毛利率为9.48%，环比-3.64Pcts，净利率为-6.55%，环比-6.81%，此外，公司24Q3钞票减值亏蚀6.22亿元，信用减值亏蚀1.20亿元，进一步牵累公司事迹。24Q3公司现款流握续改善，继24Q1出现净流出后，承接两个季度经营性现款流净流入，24Q3单季度经营性现款流为39.89亿元，24Q1-Q3经营性现款流为38.32亿元，体现了公司精良的经营能力和供应链管控能力。　　加快布局国际产能，有望回避交易风险　　预测公司24年底硅片、电板片、组件产能将达到55GW/105GW/120GW，为进一步支吾国际计策变化带来的国际交易风险，公司前瞻性布局印尼1GW电板、组件技俩和好意思国5GW组件技俩，预测将在2024年下半年投产。此外，阿联酋技俩方面，公司已缔结意向书，将视巨匠商场及交易环境情况，稳步、应时地股东。　　投资提议　　公司握续阐明巨匠化品牌以及渠谈上风，组件出货量有望握续晋升。同期，公司加快布局散布式光伏、支架、储能等业务，有望为公司事迹带来一定撑握。预测公司24-26年兑现收入913.03/1182.32/1361.19亿元，归母净利-5.74/28.22/43.74亿元，25-26年对应PE为19x/12x，保管“推选”评级。　　风险指示　　原材料价钱波动、卑劣行业景气度波动、行业竞争加重、钞票减值风险、国际交易风险等。

本站数据中心把柄近三年发布的研报数据打算，东吴证券郭亚男盘问员团队对该股盘问较为深切，近三年预测准确度均值高达88.19%，其预测2024年度包摄净利润为盈利13.46亿，把柄现价换算的预测PE为40.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级8家，增握评级5家；已往90天内机构经营均价为20.92。

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