分析 下千里商场的高端梦：八马茶业冲刺港股IPO，欲新开1500家门店

近期，八马茶业股份有限公司（下称“八马茶业”）向港交所递交了IPO肯求。

这如故是八马茶业第三次冲刺IPO。

在此之前的2021年4月、2022年8月其曾向创业板、主板发起冲刺，但均以失败而告终。

在两度A股IPO之旅中，八马茶业的保荐机构一直是中信证券，但这次其并未出当今港股举座合营东谈主名单中。

据信风（ID:TradeWind01）从接近该阵势的东谈主士处了解到，八马茶业的部分股东保举华泰外洋四肢合营东谈主之一，中信证券也就此无缘该阵势。

八马茶业主要通过向加盟店销售茶叶创收，买卖模式与当下茶叶上市公司主要销售渠谈依赖于经销商比拟存在一定的各异。

天然八马茶业的产物定位高端，但死心2024年9月末，超五成的门店主要位于二线、三线及以下城市。

此番IPO，八马茶业经营改日新开1500家品性好店，加上其现时的3498家门店，改日门店总额或正朝着5000家而去。

五年内三度冲刺

八马茶业一波又起的IPO之路是中国茶叶公司冲刺境内上市的写真。

2021年4月，八马茶业向深交所递交创业板IPO肯求，技巧资历了3轮问询，最终在次年的5月以主动战抖材料而告别首度上市之路。

“经接洽本集团业务与创业板的兼容性及创业板上市肯求的过程及情景，本公司主动战抖上市肯求。”八马茶业评释注解称。

相隔不到4个月，“不信邪”的八马茶业又向主板发起了冲刺，技巧还资历了全面注册制蜕变，审核被平移死党游所，但最终仍旧以失败而告终。

“经接洽成本商场及监管环境的变化导致本公司上市时分表存在不笃定性，本公司主动向深交所战抖肯求。”八马茶业默示。

时分表确乎存在较大的不笃定性。

如今A股IPO在审茶叶公司中仅有中国茶叶股份有限公司（下称“中茶”）仍在坚抓着。

从2020年7月递交肯求迄今，中茶的IPO之路如故耗时4年半。

“中茶当今就是一直在更新财务尊府，但骨子上IPO过程莫得获取进一步鼓舞，只然而这么等着，不知谈什么时候能鼓舞。”一位接近中茶的东谈主士向信风（ID:TradeWind01）默示。

雷同是闽系茶商的福建安溪铁不雅音集团股份有限公司（下称“安溪铁不雅音”）、华祥苑茶叶股份有限公司早在2012年就在筹备境内IPO，但最终照旧主动战抖了材料。

2023年末登陆港交所的澜沧古茶（6911.HK）A股之路也并不堪利。

早在2020年，澜沧古茶就曾向证监会递交主板上市肯求，但最终主动战抖了陈说材料，并转战港股，成为港交所“普洱茶第一股”。

天然中茶、澜沧古茶和八马茶业齐是茶叶公司，但买卖模式上存在一定的各异。

中茶和澜沧古茶主要通过向经销商销售茶叶产物进行创收。

2019年至2021年，传统的经销商渠谈给中茶带来的收入分散为7.78亿元、9.59亿元和12.35亿元，占比分散为48.96%、51.02%和50.98%；澜沧古茶对经销商的依赖度更高，2021年至2023年该渠谈创收4.48亿元、3.35亿元和3.79亿元，占比在7-8成。

但八马茶业的买卖模式和蜜雪冰城等新茶饮公司更为相似，即主要依靠向加盟门店销售茶叶创收。

现时八马茶业的线下门店分红直营店和加盟店两大类，后者系主要收入来源。2022年、2023年源自加盟商的收入分散为9.18亿元、10.73亿元，占比均在5成以上。

死心2024年9月末，八马茶业共计领有3498家线下门店，其中加盟店高达3224家。

由于八马茶业需要赐与加盟商一定的扣头，是以加盟门店毛利率权臣低于直营店。2023年为42.5%，低于后者33.4个百分点。

这也导致八马茶业的举座净利率低于同业。2023年为9.69%，低于澜沧古茶5.19个百分点。

可抓续性之考

理念念中的盈利模式里，只好开出饱和多的门店，茶叶公司就不错欺诈范畴效应裁汰成本，训诲事迹水平。

正因如斯，八马茶业不仅需要通过成本商场的平台训诲品牌理解度，也要借此融资以开出更多门店。

凭证八马茶业筹画，其拟鼓舞“千城万店”政策，瞻望改日三年内新开设1500家品性好店。

“咱们将在寰宇界限内深刻运营，并在尚未开店的区域新开设品性好店，训诲寰宇各层级城市的门店浸透率，稳步鼓舞「千城万店」布局。”八马茶业指出。

尽管八马茶业一直堪称是高端茶叶，但更多门店分散在二线、三线及以下城市。

死心2024年9月末，二线、三线城市及以下的门店数分散为1015家、1377家，占比共计已超5成。

天然“豪恣开店”确乎如故被新茶饮公司玩的“洋洋纚纚”，但茶叶公司能否玩转这套模式一直备受质疑。

受到消耗下行等外部身分的影响，茶叶公司的增长自己就濒临一定的压力，“赛马圈地”式的开店增收模式存在难以抓续的风险。

2024年上半年，茶叶公司天福（6868.HK）、澜沧古茶的收入分散为8.19亿元、2.02亿元，分散同比下滑了3.38%、14.07%，同时归母净利润分散为0.69亿元、0.05亿元，分散同比下滑了30.12%、79.11%。

IPO失败的安溪铁不雅音就是在消耗环境变化和商场转机、担保链断裂等不利身分的影响下，最终走向歇业重组。

从2013年隔断IPO到2016年肯求歇业，安溪铁不雅音只花了3年。

与同业比拟，八马茶业确乎还保抓着幽微的增势，但是否具有可抓续性仍待不雅察。

2024年前三季度收入、净利润分散为16.47亿元、2.08亿元，分散同比增长了0.95%、5.83%。

但除了开店外，八马茶业还经营通过收购的边幅提高市占率。

此番IPO，八马茶业的募投资金用途之一就是收购茶叶公司。

八马茶业经营收购标的财务筹画为：一是最近财政年度录得正面收入及溢利；二是最近一个财政年度录得的溢利净额不少于0.08亿元。

这次八马茶业能否凯旋上岸，商场正在静瞻念其变。

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