分析 股票资产是最好的长久投资用具

本文为《股市长线法宝》译者序

作家丨银行螺丝钉

01

1929年6月，一位新闻记者采访了通用汽车公司的财务总监拉斯科布。采访的骨子是，普通投资者何如通过股票投资积聚钞票。同庚8月，采访稿刊登在《妇女家庭杂志》上标题也很斗胆：“东说念主东说念主齐将富饶”。

在这个访谈中，拉斯科布说，只需要每个月坚合手将15好意思元投到好股票中，20年后，投资者的钞票将有但愿稳步增长到80000好意思元。

其时的好意思国股市正处于一派繁盛当中，投资者并不怀疑股市能带来好讲述。有特殊多的投资者不仅把我方的钞票投进去，致使还借款投资，其中包括“股神”巴菲特的训诲格雷厄姆。

1929年9月，在拉斯科布的采访稿公开荒表几天之后，好意思股说念琼斯指数创下了381.17点的新高。

7周之后，好意思国股市驱动崩盘，在接下来的3年时辰里，好意思股说念琼斯指数从381.17点下落到41.22点。

好意思国股市下落了89%，这个跌幅也远远逾越中国A股历史上任何一次熊市的跌幅。数百万投资者的积蓄化为虚伪，巴菲特的训诲格雷厄姆濒临收歇，不得不回到大学里当教授。好意思国经济堕入历史上最严重的凄凉期。

天然，之前被采访时发表了看好股市不雅点的拉斯科布，也被众东说念主所哄笑，有东说念主暗示他应该为投资者的耗损认真。致使在几十年后的1992年，《福布斯》杂志上的一篇揭示股市风险的著述，仍然把拉斯科布的不雅点拿出来，算作一个负面的案例。

02

那么，拉斯科布的提出果然错了吗？

假定有一个投资者，他是拉斯科布的铁杆维持者。从1929年驱动，他果然每个月拿出15好意思元，插足好意思股指数。到1949年，20年夙昔了，这个组合将会价值9000好意思元，20年里年复合收益率达到7.86%。这个收益率，如故逾越了同期好意思国债券市集收益率的2倍。30年后，他的钞票将积聚到60000好意思元，年复合收益率达到12.72%。这个收益率天然莫得拉斯科布当年说的那么高，但仍然远远逾越了同期的国债收益率。

[好意思]杰里米·西格尔 著 银行螺丝钉 译 中信出书集团 出书

这也恰是《股市长线法宝》这本书里最主要的一个论断：在一个经济平常发展的国度里，股票资产是最好的长久投资用具。

咱们的家庭资产中，应当树立一定比例的股票资产。

天然，股票资产的风险也相当大，独一少许数东说念主能在股票下落89%后还能坚合手投资股票资产。

03

在《股市长线法宝》这本书中，最出名，亦然被援用次数最多的，等于作家对各个资产大类历史收益数据的统计。

在最新的第6版中，作家统计了好意思股1802—2021年五种不同类型的资产剔除通货延迟之后的的确收益情况，分辨是股票资产、长久国债、短期国债、黄金和好意思元现款。

剔除通货延迟的影响之后：

●股票资产的年收益率为6.9%；

●长久国债的年收益率为3.6%；

●短期国债的年收益率为2.5%；

●黄金的年收益率为0.6%；

●好意思元现款的年收益率为-1.4%。

其中，股票资产的年收益率是最高的。

这意味着，咱们通过构建一个透顶漫步的股票资产组合，就不错让我方钞票的的确购买力平均每10年翻一番。

04

有的投资者可能会问，A股市集也能得出相通的论断吗？

螺丝钉也统计了一下自2004年以来，A股股票基金指数、债券基金指数和货币基金指数的走势，详见图1。

不错看出，20年来，A股股票市集的长久讲述也逾越了其他的资产类别。

05

不外，普通投资者念念要获取股票资产的长久讲述，并不是一件容易的事情。这是因为股票资产涨跌幅度大，它的波动风险也远远逾越其他资产。

以最近40年为例，咱们来看一下全球主要市风景阅历过的千山万壑的危急。

●1982年，拉丁好意思洲债务危急；

●1987年，好意思股股灾，几周时辰里好意思股暴跌超 30%；

●1989年，日本股灾，日经225指数从38957点驱动大幅下落， 跌到2008年不及7000点，日股出现了长达19年的熊市，跌幅达到80%以上；

●1992年，玄色星期三，欧洲货币体系危急；

●1997年，亚洲金融危急，港股恒生指数腰斩；

●2000年，互联网泡沫闹翻，纳斯达克指数跌去80%，直到2017年才重回当年高点；

●2001年，“9·11”事件突发，好意思股暴跌；

●2003年，“非典”疫情暴发，A股、港股熊市合手续到2005年；

●2008年，全球金融危急，标普500指数跌幅逾越50%；

●2012年，欧债危急爆发，欧洲股市大跌，英国、法国等股市市盈率不到10倍；

●2015年，下半年A股下落，A股腰斩；

●2020年，新冠疫情暴发，全球股市短期下落逾越30%；

●2022年，好意思元大幅加息，好意思股纳斯达克下落超30%，好意思债、好意思房地产信赖基金出现了2008年之后的最大熊市。

在这些危急里，有不少齐激励了全球股票市集出现30%致使50%的下落幅度。对单个国度的股市来说，致使不错达到70%~80%的下落幅度。

很意见，投资股票资产是收益和风险并存的事情。不外即便如斯，如果把全球股票市集算作一个全体来看，在阅历了多少次熊市之后，股市仍然是长久朝上的。

那咱们算作普通投资者，该何如克服股票市集的波动风险？何如拿到股票资产该有的讲述？

长久投资，也就成为势必。这亦然本书的中枢。

06

这么一册给咱们揭示了深广的确历史数据的书，符合哪些一又友阅读呢？

（1）对全球资产树立有需求的投资者。

《股市长线法宝》是一册对于全球股票投资的经典书。天然书名中带有“股市”二字，但它并不是传统的先容股票投资手段的书，致使书中也很少出现具体个股投资的案例。换句话说，这不是一册教你何如炒个股的书。

同期，这本书也并不是幼稚于某一两个股票市集的情况，而是站在全球视角、站在多个资产大类的视角去进行统计和分析，告诉投资者不同股票市集、不同资产大类的长久收益和风险，以及该何如投资这些资产。因此，这本书相当符合投资者补充全球投资的数据及相关学问。

（2）但愿了解多个资产大类收益和风险的投资者。

《股市长线法宝》如故出身30年了，有多少个版块。在最早的版块中，就如故连络了夙昔近200年股票、债券、黄金等资产大类的长久收益及风险。这亦然本书的“牌号”。

之后的版块不休更新数据，其中枢不雅点“股票必须仍然是统统那些追寻褂讪、长久收益的东说念主最好的遴荐”，历程几十年的考据，到今天也依旧灵验。

本书是最新的第6版，书中与时俱进地加多了2020年新冠疫情对本钱市集的影响、房地产投资、ESG投资、价值投资的畴昔、加密货币等究诘。这些新增的骨子对投资者齐很有匡助。

（3）但愿作念好长久投资的投资者。

投资股票，收益和风险并存。“股票资产长久收益逾越其他资产”和“短期濒临30%致使50%的熊市下落”，两者齐是事实，并不冲破。

书中详备分析对比了合手有 1年、2年、3年、5年、10年、20年、30年等不怜悯况下，股票收益率高于债券收益率的概率。合手无意辰越长，股票治服债券的概率越高，致使从1871年以来概率高达99.3%。

同期，书中还分析了择时战略和长久合手有战略的年收益率，以及行为金融学中投资者的形势身分等，发现“买入并合手有”才是符合大多数投资者去的确践诺的战略。这个战略跟投资者的智商、判断力和财务景色等无关。

念念要获取好收益，就要作念好长久投资的磋议。

螺丝钉也频繁说：好品种+好价钱+长久合手有=好收益。

（4）金融从业者。

无谓置疑，这是每一位金融从业东说念主员书桌上的必备书。书中粉饰了各个资产大类，成列了详确的历史数据，有助于从业东说念主员的长久投资连络和投资者栽植使命。

07

天然这本书强调的中枢是“从长久看股票资产是钞票积聚的最好路线”，但好多一又友齐问过螺丝钉：在A股作念长久投资，难点到底在那边？

从2004年底到2024年9月底：

●上证指数高潮163.44%；

●沪深300指数高潮301.79%；

●中证全指指数高潮370.68%。

然而好多作念基金投资的一又友，这些年可能如故没赚到钱，其实原因就在于A股所私有的走势特征：

●熊市波动大，合手续时辰长；

●牛市高潮猛，合手续时辰短。

A股很少有慢牛，粗拙是在几个月到一两年时辰，把之后5~10年的收益齐涨完，然后阴跌3~5年。

比如，在2001—2005年、2009—2014年齐出现了长达5年的熊市，将投资者的耐烦、市集活跃度打压到极低水平。然后在2005—2007年和 2014—2015年又分辨迎来了暴涨的牛市。

平常情况下，全市集指数长久年收益率也就在8%~10%高下。

●2005—2007年，2年时辰高潮6倍，特殊于2年涨结束近20年的涨幅；

●2014—2015年，1年时辰高潮2倍，特殊于1年涨结束近12年的涨幅。

“三年不开张，开张吃三年”，这句话很形象地反应了A股的行情。

A股的魔力在于，别的市集需要数年智力达到的涨幅，在A股可能只需要几个月；A股的痛点在于，聚首好几年不涨，需要投资者对其有充足的耐烦。

终末送给大众螺丝钉最心爱的一句话：耐烦是投资者最好的良习。

与君共勉。