分析 中金：保管东岳集团(00189)“跑赢行业”评级 上调贪图价至11.6港元

智通财经APP获悉，中金发布研报称，保管东岳集团(00189)“跑赢行业”评级，氟团聚物价钱2H24环比有所下行，该行下调东岳集团(00189)2024年净利润预测21%至8.21亿元东说念主民币。研究到制冷剂价钱上行幅度超出预期，该行上调2025年净利润预测16%至21.13亿元东说念主民币，新引入2026年净利润预测26.94亿元东说念主民币。现在对应2025/2026年P/E为7.1/5.5x。兼顾盈利预测上调及港股估值上修，该行上调贪图价45%至11.6港元，对应2025/2026年P/E为8.9/6.9x，较当期股价有25.4%的上行空间。

中金主要不雅点如下：

预报2024全年归母净利同比增长14%以上

公司预报(1)2024全年公司领有东说念主应占今年度溢利加多跨越14%(2024年归母净利瞻望跨越8.07亿元东说念主民币);及(2)2024年度溢利加多跨越60%以及2024年度每股基本及摊薄盈利加多跨越43%。2024全年功绩安妥市集预期，功绩增长主要收获于(1)2024年制冷剂干涉配额期，价钱上行带来制冷剂业务盈利高增。(2)降本增效法子缓缓获取见效，集团资本过头他开支显耀减少，尤其是子公司东岳硅材2024年扭亏为盈。研究2023年功绩尚未出售两家附属公司及一家联营公司的少数股权，公司贪图性功绩增长幅度跨越归母净利，公司瞻望年度溢利同比增长超60%。

制冷剂旺季控制，价钱有望捏续上行

把柄百川盈孚数据，竣事3月14日，R22/R32/R125/R134a等主流制冷剂品种价钱年头以来高涨8.3%/4.7%/6.0%/7.1%;价差已差别达22,880/27,923/24,258/27,325元/吨。把柄产业在线数据，家用空调2025年1-2月累计坐褥3345.7万台，YoY+16.9%;销售3452.4万台，YoY+20.6%。其中内销1457.3万台，YoY+8.8%;出口1995.1万台，YoY+30.9%，制冷剂需求端保管高增。上前看，3-5月为空调排产的传统旺季，把柄奥维云网数据，2025年3月空调排产YoY+10%，4月空调排产YoY+11.1%，该行合计，制冷剂二季度长协价订价期控制，旺季行业有望捏续催化，制冷剂板块盈利捏续向好。

有机硅推涨在即，氟团聚物有望顺周期上行

把柄百川盈孚3月18日音讯，近日各单体厂家减产力度络续加大，有机硅有关家具入辖下手运转加价，涨幅约500元/吨;4月初或将再次上调500元/吨。该行合计，从价钱分位数上看，公司有机硅、氟团聚物板块仍在周期底部。有机硅2025新增产能有限，价钱拐点初现，行业挺价有望助力东岳硅材盈利捏续树立。东岳集团捏有东岳硅材44.4%的职权，该行合计也将受益于有机硅价钱上行。春节后PTFE、PVDF价钱底部树立，该行合计，公司氟团聚物家具卑劣招供度高，电子级PTFE产线有望缓缓放量，氟团聚物板块底部回转亦可期。

风险指示：制冷剂价钱大幅波动，氟团聚物新增形状投产程度不足预期。

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