投资机会分析 天风证券：赐与青岛啤酒买入评级

天风证券股份有限公司吴立,张潇倩,何宇航,李本媛近期对青岛啤酒进行磋磨并发布了磋磨申报《Q3结构略有好转，费投攀扯盈利》，本申报对青岛啤酒给出买入评级，现时股价为73.54元。

　　青岛啤酒(600600)　　24Q1-3事迹：营收289.59亿元，同比-6.52%；归母净利49.90亿元，同比+1.67%；扣非净利46.86亿元，同比+1.96%。　　24Q3事迹：营收88.91亿元，同比-5.28%；归母净利13.48亿元，同比-9.03%；扣非净利润12.60亿元，同比-7.94%。　　Q3销量承压；但ASP降幅有收窄。　　Q1-3销量678.5万千升，同比-7.0%；主品牌同比-6.2%，中高等同比-4.2%（占比+1.2pct至41%）。Q3量同比-5.1%，主品牌同比-4.1%（占比+0.6pct），中高等同比-4.7%（占比+0.2pct），其他品牌同比-6.3%。　　吨收入Q1-3同比+0.5%，Q3同比-0.2%（Q2同比-0.9%），吨收入降幅略收窄，结构略有晋升。　　资本红利不时扫尾，费投加大攀扯盈利。　　Q3扣非净利率同比-0.4pct，其中：1）吨资本同比-2.2%（H1-3.1%、Q1-1%），资本改善但幅度收窄，毛利率同比+1.2pct；2）销售费率同比+2.4pct（销售用度增多1.6亿），借助奥运赛事热度，用度进入加大；3）处理费率同比-0.9pct，财务费率同比-0.4pct。　　Q1-3净利率同比+1.6pct，毛利率同比+2.0pct（吨资本同比-2.9%），销售/处理费率同比+0.6/-0.1pct。　　瞻望畴昔，23Q4受视频公论影响销量承压（-10%）、用度开支较大，咱们权衡24Q4销量有望企稳规复，资本红利有望延续，有望实现减亏。公司24年晋升操办质地、利用ERP系统，蓄力来年。　　盈利预测：咱们权衡24-26年公司收入增速辩认为-5%/2%/3%（金额322/328/337亿元），归母净利润增速辩认为4%/9%/8%（金额44/48/52亿元），对应PE辩认为23X/21X/19X，保管“买入”评级。　　风险指示：行业竞争加重；原材料资本上升过快；需求及升级低于预期。

本站数据中心凭据近三年发布的研报数据诡计，浙商证券杨骥磋磨员团队对该股磋磨较为深远，近三年预测准确度均值高达86.3%，其预测2024年度包摄净利润为盈利43.22亿，凭据现价换算的预测PE为23.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有41家机构给出评级，买入评级35家，增抓评级5家，中性评级1家；畴昔90天内机构办法均价为74.03。

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