投资机会分析 小熊电器2024Q3点评：罗曼并表+外售高增孝顺收入增量

（以下实质从华安证券《小熊电器2024Q3点评：罗曼并表+外售高增孝顺收入增量》研报附件原文撮要）小熊电器(002959)主要不雅点：公司发布2024Q3功绩诠释：Q3：收入10.08亿元（同比+3.17%），归母净利润0.19亿元（同比-75.60%）；扣非归母净利润0.04亿元（同比-94.39%）；？Q1-Q3：收入31.39亿元（同比-5.40%），归母净利润1.80亿元（同比-42.91%）；扣非归母净利润1.26亿元（同比-52.99%）。收入分析：罗曼并表+外售高增孝顺增量内销：Q3并表罗曼孝顺收入增长，咱们瞻望剔除此身分，小熊品牌内销仍有所承压。后续以旧换新策略重复双11大促作为，公司Q4内销有望有所建造。外售：咱们瞻望Q3双位数增长。翌日公司推动自主品牌出海有望合手续孝顺增量。利润分析：盈利波动后续有望趋稳毛利率：Q3毛利率33.34%，同/环比-7.5/-1.1pct。咱们瞻望主要系居品结构变动所致；归母净利率：Q3归母净利率1.91%，同/环比-6.2/+0.8pct。其中，销售/责罚/研发/财务用度率辩别同比-2.66/+0.75/+2.03/+0.52pct，四费盘算推算同比+0.64pct，相较Q2四费盘算推算同比+1.81pct已有所消弱，翌日公司合手续股东费效比进步，重复后续基数裁汰，公司盈利波动有望趋稳。投资冷漠：咱们的不雅点：公司Q3罗曼并表孝顺内销增量，外售高增孝顺弹性。咱们瞻望Q4策略刺激下内销有望建造，翌日罗曼品类延展+外售品牌出海合手续孝顺收入增量，盈利随后续基数裁汰及费效比进步有望趋稳。盈利预测：基于公司功绩情况及行业情景，咱们挪动24-25年盈利预测，并新增26年盈利预测。瞻望2024-2026年公司收入46.16/50.99/53.20亿元（24-25年前值57.15/64.43亿元），同比-2.0%/+10.5%/+4.3%，归母净利润2.72/3.10/3.44亿元（24-25年前值5.48/6.44亿元），同比-38.9%/+14.0%/+10.8%；对应PE25/22/20X，督察“买入”评级。风险辅导：行业竞争加重，原材料本钱波动。